发行人的行业的发展趋势论述错误被要求重写涉及创业板三创四新定位

来源：本站 | 时间：2022-04-02

发行人招股书中行业分析部分论述的合理性、科学性、逻辑性对发行的影响很大，往往会成为证监会质疑的方向，立本研究通过分析案例，给予大家参考。

以四川中泰联合设计股份有限公司为例，问题1.关于主营业务的审核问询回复显示：

（1）房地产调控政策目的在于促使房地产行业持续稳定发展，进而为建筑设计业务市场需求创造了稳定、合理、持续的增长空间。房地产调控政策使房地产企业集中度进一步提升，为发行人带来新的增长机遇。

（2）发行人凭借着全面的专业的设计能力、雄厚的人才力量、优良的服务水平，在西南区域建筑设计行业处于领先地位，在国内建筑设计行业也拥有较高的知名度。

（3）恒大地产为发行人2020年度第二大客户、2018年度第五大客户，同时2020年6月末，发行人应收恒大商业承兑汇票2,786.61万元。

请发行人：

（1）补充说明关于房地产行业宏观政策的目的及其影响的论述是否准确、谨慎，是否具有逻辑性；房地产行业长期调控对发行人未来项目承揽、业务经营、流动性、款项回收的具体影响；在招股说明书中客观、详实提示行业政策相关风险；

（2）结合行业发展趋势及核心竞争力补充说明主营业务具有成长性和可持续性的内部、外部原因及相关依据；

（3）补充说明报告期各期对恒大、融创的销售收入，在手订单中恒大、融创的金额及占比，各期发行人应收恒大、融创的商业承兑汇票及应收账款金额；融创、恒大等房地产客户及其他区域性中小型房地产客户在业务经营、主要财务指标、流动性等方面出现的不利变化具体情况，上述不利变化是否对发行人业务及持续经营能力构成重大不利影响；充分提示主要客户流动性状况变化引起的经营风险；

（4）补充说明与西南地区可比公司在相关业务领域的经营情况、市场地位、技术实力、资质、具备业务资质技术人员、衡量核心竞争力的关键业务数据、指标等方面的比较情况，量化分析相关竞争优劣势，客观说明在西南地区的市场定位及行业地位；

（5）结合宏观政策、主营业务、经营模式、技术水平、研发强度、成长性等因素，分析说明是否具有“三创四新”特征，是否符合创业板定位。

请保荐人、发行人律师、申报会计师对上述问题发表明确意见，并结合房地产行业相关政策对下游主要客户的影响情况，说明发行人持续经营能力是否发生重大不利变化。

【发行人回复】

一、补充说明关于房地产行业宏观政策的目的及其影响的论述是否准确、谨慎，是否具有逻辑性；房地产行业长期调控对发行人未来项目承揽、业务经营、流动性、款项回收的具体影响；在招股说明书中客观、详实提示行业政策相关风险。

（一）关于房地产行业宏观政策的目的及其影响的论述是否准确、谨慎，是否具有逻辑性

1、关于房地产行业宏观政策的目的及影响

（1）近年来中央经济工作会议关于房地产行业主要内容

（2）近年来政府工作报告关于房地产行业主要内容

（3）其他关于房地产行业的相关政策或会议要求

（4）综述

①从上述我国关于房地产行业政策来看，对于房地产行业始终坚持“房子是用来住的、不是用来炒”的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，加快建立房地产长效机制，防范化解房地产“灰犀牛”风险，维护房地产市场平稳健康发展。尤其是央行在2021年9月和10月的座谈会和新闻发布会中指出部分金融机构对于30家试点房地产企业“三线四档”融资管理规则存在一些误解，一定程度上造成了一些企业资金链紧绷，提出金融机构要按照法治化、市场化原则，配合相关部门和地方政府共同维护房地产市场的平稳健康发展，维护住房消费者合法权益。因此房地产调控政策的目的仍在于促使房地产行业持续稳定发展。

2021年12月的2022年中国人民银行工作会议中再次指出要稳妥实施好房地产金融审慎管理制度，更好满足购房者合理住房需求，促进房地产业良性循环和健康发展。

②房地产开发企业作为建筑设计行业的主要需求方，建筑设计行业发展受房地产行业发展影响较大。而房地产行业调控政策的实施将促使房地产行业最终实现持续、稳定、健康发展，进而亦为建筑设计业务市场需求创造稳定、合理、持续的增长空间。

2、关于房地产调控政策对行业集中度的影响

在房地产宏观调控的背景下，房地产行业进入新的整合期，如2021年2月的土地集中出让机制的推出，尤其是该机制中的土地出让节奏的集中，要求房地产开发企业为获取足够的土地储备则需在短期内拿出更多资金参与土地竞拍，对房地产企业的经营管理和资金使用能力提出了更高的要求，进一步加速了房地产行业的马太效应，使得行业内资本实力较强、具有品牌影响力的大中型房地产企业的销售规模及集中度进一步提升，房地产企业规模分化格局持续加大。

根据克而瑞研究中心的研究报告，2018年至2020年，销售前十名企业合计的市场占有率分别为21.3%、26.3%和26.3%；销售前三十名企业合计的市场占有率分别为35.1%、43.8%和44.6%；销售前五十名企业合计的市场占有率分别为43.3%、42.9%和54.6%，行业集中度持续提升。

房地产行业集中度的提升势必促进建筑设计行业集中度的提升，品牌开发商对设计公司的设计品质、交付能力和服务水平的要求更高，与品牌开发商的合作壁垒亦将持续提升，进而促使建筑设计行业也将逐步向优势企业集中。因此房地产行业集中度的提升为优秀的建筑设计企业带来了新的增长机遇。

综上，发行人关于房地产行业宏观政策的目的及其影响的论述准确、谨慎，具有逻辑性。

（二）房地产行业长期调控对发行人未来项目承揽、业务经营、流动性、款项回收的具体影响

1、房地产宏观调控政策对房地产客户的影响

近年来，我国政府始终坚持着“房住不炒”政策导向，为促使房地产行业平稳健康发展，加快建立房地产长效管理机制，出台了一系列的调控政策，尤其是自2020年以来，我国房地产相关调控政策较以前年度有所加强。

（1）“三道红线”政策

2020年8月，住建部、央行召开重点房地产企业座谈会，形成重点房地产企业资金监测和融资管理规则，设置“三道红线”控制房地产企业有息债务的增长，通过控制房地产企业有息负债规模增长速度，对地产行业融资供给进行结构性调控，导致部分房地产开发企业的融资难度增加。未来部分房地产开发企业可能调整长期经营部署，在短期内保持稳健的经营策略，降低投资需求。但部分资金实力较强，触及红线条数较少或未触及红线的大型房地产商则仍有可能扩大融资规模，温和扩张。

（2）“贷款集中度”政策

2020年12月，央行、银保监会公布《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》，分档设置房地产贷款余额占比和个人住房贷款余额占比两个上限，从资金供给端进一步限制，降低了房地产开发企业的融资能力。

（3）“土地集中出让”政策

2021年2月，自然资源部组织召开会议，要求各地采取有效措施引导住宅用地市场理性竞争，重点城市要合理安排招拍挂出让住宅用地时序，即集中发布出让公告、集中组织出让活动，原则上重点城市全年住宅用地集中出让不超过三次。从土地供给端对政府土地出让节奏和房地产开发企业的拿地行为进行限制，使房地产开发企业集中释放资金、需同时支付多处地块的保证金，客观上会加剧房地产开发企业的现金流压力。

综上，受上述房地产调控政策的影响，房地产开发企业的融资成本上升、融资渠道受限，使得部分房地产开发企业在短期内保持稳健的经营策略，降低投资需求；部分房地产开发企业会出现暂时性资金紧张和流动性紧张的情形，对于上游供应商的付款及时性有所降低。

2、房地产宏观调控政策对发行人的影响

报告期内，发行人下游房地产客户收入占比较高，是发行人收入的主要来源，受房地产宏观调控政策的影响，对发行人未来项目承揽、业务经营、流动性、款项回收的影响分析如下：

（1）对发行人项目承揽、业务经营的影响

①受下游房地产行业短期内投资需求降低的影响，房地产开发企业短期内项目的开工数量会有所降低，开发进度会有所延缓，进而导致对建筑设计的需求减少，致使发行人短期内项目承揽过程中将面临的市场竞争加剧。发行人将持续提升设计水平，提高设计效率，完善多形式、多业态的建筑设计能力，增强产品市场竞争力，以更好的服务满足客户诉求，保证项目的接洽量及质量，实现经营的稳健发展。

②相关房地产宏观调控政策的推出，在短期内加速了房地产行业的整合进度，加速了行业出清，大型优质的房地产开发企业特别是排名靠前资金实力较为雄厚的房地产开发企业将继续保持稳定发展，市场份额稳中有升。因此发行人将不断优化公司客户结构，加强对优质的、发展战略稳健的规模房地产企业客户的拓展，深度挖掘相关客户全方位需求进而达成稳定的战略合作。

③为积极应对短期内行业市场需求下降，发行人将现有客户群体由单一的地产商群体逐渐丰富为地产商、各级政府及公共机构等多元化群体，专注的业务领域由房地产行业拓展到房地产、市政、公共设施等领域，通过丰富业态和客户群体，降低房地产行业的影响，保持未来业务的可持续性增长。

（2）对发行人流动性、款项回收的影响

在房地产调控政策影响下，部分房地产开发企业出现暂时性资金紧张和流动性紧张的情形，对于上游供应商的付款及时性有所降低，部分企业采用包括供应链融资、票据、以房抵款等多种方式向上游供应商予以结算，短期内对发行人销售回款造成一定影响，亦会使得未来发行人应收账款和应收票据余额较前期呈上升的态势。发行人在流动性和款项回收方面，将更为密切关注客户经营动态，对存在资金流动性压力的客户重点关注，制定专项的督促回款计划，严格商业承兑汇票的收取条件，对内部信用评级大幅下降或延期付款达到发行人内部风险警戒线标准的客户，控制与之开展新业务。

（三）在招股说明书中客观、详实提示行业政策相关风险

发行人已在招股说明书“第四节 风险因素”之“三、经营风险”中补充披露如下：

（六）房地产调控政策引致的风险

公司所属的建筑设计行业与房地产行业密切相关。报告期内，发行人客户主要为房地产开发企业，且主营业务中居住建筑设计业务收入占比较高。近年来，国家采用金融、税收、行政等一系列手段对房地产行业进行调控，使得房地产开发企业经营受到影响，进而将上述不利影响传导至发行人所属的建筑设计行业，从而对发行人业务发展形成压力。尤其是自2020年以来，我国房地产相关调控政策较以前年度有所加强。2020年8月，住建部、央行召开重点房地产企业座谈会，形成重点房地产企业资金监测和融资管理规则，设置“三道红线”控制房地产企业有息债务的增长，通过控制房地产企业有息负债规模增长速度，对地产行业融资供给进行结构性调控，导致部分房地产开发企业的融资难度增加；2020年12月，央行、银保监会公布《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》，分档设置房地产贷款余额占比和个人住房贷款余额占比两个上限，从资金供给端进一步限制，降低了房地产开发企业的融资能力并鼓励房地产开发企业从高周转高杠杆经营模式向长期经营模式转变；2021年2月，自然资源部组织召开会议，要求各地采取有效措施引导住宅用地市场理性竞争，重点城市要合理安排招拍挂出让住宅用地时序，即集中发布出让公告、集中组织出让活动，原则上重点城市全年住宅用地集中出让不超过三次。从土地供给端对政府土地出让节奏和房地产开发企业的拿地行为进行限制，使房地产开发企业集中释放资金、需同时支付多处地块的保证金，客观上会加剧房地产开发企业的现金流压力。

相关调控政策的推出，在短期内加速了房地产行业的整合进度，加速了行业出清，使得房地产开发企业在短期内保持稳健的经营策略，降低投资需求。受下游房地产行业短期内投资需求降低的影响，发行人在短期内将面临市场竞争加剧的风险，进而影响发行人的经营业绩。如受宏观调控政策影响，房地产开发企业短期内受限于资金制约，项目开工或开发进度延缓，进而导致对建筑设计需求减少，致使公司营业收入增幅下降；房地产行业需求减少导致公司所属的建筑设计行业市场竞争的加剧，致使公司因市场竞争降低价格而导致经营利润率下降；房地产开发企业受宏观调控政策影响，融资难度、融资成本均明显升高，项目销售下滑使得回款能力下降，上述情形均导致房地产开发企业支付能力下降，给公司带来应收账款回款周期延长、发生坏账损失等经营风险。

二、结合行业发展趋势及核心竞争力补充说明主营业务具有成长性和可持续性的内部、外部原因及相关依据。

（一）主营业务具有成长性和可持续性的外部原因

1、国民经济的快速增长和城镇化水平的不断提升支撑发行人稳定发展

自2005年以来，我国国民经济一直保持较快的速度增长，2005年至2019年间，国内生产总值持续增长，增速均在5.7%以上，2020年全年国内生产总值

1,015,986亿元，比上年增长2.3%。 2021年初步核算 的 全年国内生产总值

1,143,670亿元，较2020年增长8.1%。 国民经济的稳定增长与固定资产投资规

模的不断扩大带动了基础设施建设、公共建筑投资、房地产开发等建设需求，促进了建筑业与房地产行业的不断发展，从而为建筑设计行业的发展提供了广阔的市场空间。

目前，我国正处于城镇化的快速发展期，与发达国家相比，我国城镇化率仍处于相对较低水平。城镇化率的不断提升，直接推动了建筑业的快速发展，也给建筑设计行业带来广阔的发展机会。根据国家统计局数据，我国城镇化率由2011年的51.27%提升至 2021年 的 64.72% ，但仍明显低于发达国家80%的平均水平。

持续的城镇化进程以及区域间城镇化差异将为建筑行业发展提供广阔的市场空间，进而形成对建筑设计服务的广泛需求。

同时受益于国家新型城镇化战略的提出，我国城镇化水平的“量”与“质”快速提升。一方面，城市新增人口增加带来的住房需求将有力促进房地产住宅投资规模的增长，进而为住宅领域建筑设计行业发展提供基础市场需求保障；另一方面，包括老旧小区、街区改造在内的城市更新需求，以及与城市房地产住宅配套的城市基础设施及公共服务设施建设需求随之增加，进而为相应领域的公共建筑设计业务市场需求提供了有力支撑。

我国国民经济的快速增长和城镇化水平的不断提升，为建筑设计行业的发展提供了广阔的市场空间，并形成对建筑设计服务广泛的市场需求，从而为发行人主营业务的可持续成长提供了保障。

2、成渝地区双城经济圈的建设为发行人注入潜在发展动力

发行人基于业务发展战略和发展规划，在业务快速发展期间，坚持立足于西南，逐步辐射全国的发展战略。报告期内，随着西南区域国民经济快速发展和固定资产投资规模的逐步扩大，发行人经营业绩亦呈快速发展趋势。2020年1月，在中央财经委员会第六次会议上，习近平总书记发表重要讲话，专题部署成渝地区双城经济圈建设，将其上升为国家战略。2021年10月20日，中共中央、国务院印发了《成渝地区双城经济圈建设规划纲要》，明确提出将成渝地区双城经济圈建设成为具有全国影响力的重要经济中心、科技创新中心、改革开放新高地、高品质生活宜居地。到2025年，双城引领的空间格局初步形成，大中小城市和小城镇优势互补、分工合理、良性互动、协调发展的城镇格局初步形成，常住人口城镇化率达到66%左右。

在一系列配套政策驱动下，成渝地区的固定资产投资规模将快速增长，城镇化水平将持续提升，并将带动区域范围内建设项目规模的快速增长。发行人总部位于成都，在西南区域建筑设计行业处于领先地位，随着成渝地区双城经济圈的快速建设，区域经济的快速发展，建设项目的逐步增多，将为发行人的可持续发展注入潜在发展动力。

3、旧城改造、城市更新和租赁住房的发展将赋予发行人更多发展机遇

随着新型城镇化的深入，城市人口不断增加，多样性住房要求大幅提高。在国家政策层面，亦在不断强调完善住房租赁市场和做好城市更新及旧城改造，发展建筑新业态、新形式进而满足群众多样化的住房需求，如：2020年7月国务院办公厅印发《国务院办公厅关于全面推进城镇老旧小区改造工作的指导意见》，要求结合各地实际，力争基本完成2000年底前建成的需改造城镇老旧小区改造任务；2020年“十四五”规划亦提出，有效增加保障性住房供给，完善土地出让收入分配机制，探索支持利用集体建设用地按照规划建设租赁住房，完善长租房政策，扩大保障性租赁住房供给。我国房地产业已告别爆发性增长时期，原有的房地产业务将长期保持温和增长的态势。在此背景下，以租赁住房、城市更新、旧城改造等为代表的新型城市建筑形式、建筑业态不断涌现，成为房地产行业重要的新增长点，从而为建筑设计行业的市场需求提供新的增长极，为发行人未来的可持续发展赋予更多发展机遇。

4、改善性住房需求持续提升为发行人提供持续助力

随着国民经济的快速发展、居民生活水平的逐步提高， 2021年 国内居民人均可支配收入 35,128元 ， 同比名义增长9.1% ，我国居民消费需求持续增长促进

了消费结构加快升级。住房是居民重要的消费领域，也是居民消费升级的重要组成部分。首先，居民出于对居住环境及居住条件改善的需要，对于住房品质要求不断提升，实现从“有房住”到“住好房”的过渡，从而使商品房替换及中高端住宅的市场需求稳定增长。其次，居民住房需求向基础设施完善，生活配套水平高的区域集中，催生了城市基础设施及公共服务设施建设需求的同步提升。在改善居住环境需求及住房消费能力增强的双重驱动下，我国居民住房消费面临全面升级，不仅将带动中高端住宅市场需求的稳定增长，而且还将带动包括商业建筑、办公建筑、商业综合体、科教文卫建筑等在内的公共建筑市场需求的持续增加，从而为建筑行业发展创造直接的需求来源，进而推动建筑设计行业的持续增长，亦为发行人主营业务的可持续成长提供了保障。

（二）主营业务具有成长性和可持续性的内部原因

1、品牌和客户优势为发行人可持续发展奠定了坚实基础

经过多年积累与公司设计人员能力的不断提升，公司已逐步成长为西南地区知名的建筑设计服务商，完成了一批类型广泛、风格多样的建筑设计项目案例，在业内积累了良好的品牌声誉和市场影响力。同时公司凭借现代的设计理念、优秀的设计能力、专业的服务态度与许多客户建立了长期、稳定、互相信任的合作关系，拥有了一大批稳定、优质的客户资源，为公司的发展奠定了稳定的客户基础。

2、结构完善、高素质的设计团队保障了发行人主营业务稳定增长

建筑设计行业属于典型的技术与智力密集型行业，在开展建筑设计工作时，总监设计师或资深设计师等级别较高、经验丰富的员工主要负责重点、难点的设计工作及与客户的沟通环节等关键核心事项， 2019年至2021年 ，发行人总监级、

资深级设计师平均人数 占比分别为16.77%、18.24%、18.90% ，呈逐年上升趋势，

高素质设计人才数量和质量的增长为发行人保证设计成果输出质量和获取优质订单从而实现业务稳定增长提供了保障。同时，公司形成了一套完善、系统的人才培养计划，吸引和凝聚一批优秀创意人才， 2019年至2021年 公司本科及以上学历设计人员占比为87.95%、88.60%和 88.92% 。发行人通过构建一支技术实力较强、结构完善、梯队合理的高素质设计和管理团队，形成公司核心竞争力，为发行人主营业务的持续稳定增长提供了支撑。

3、服务网络优势为发行人主营业务增长提供了新的市场空间

公司已经建立“总部—区域分公司”一体化的经营管理模式，构建了以西南为中心，布局全国的市场格局。公司通过全国性服务网络的布局，可以更有效地匹配客户全国化布局的战略，进一步提升合作的关系和紧密度，同时通过属地化的经营能够更迅速解决客户项目的技术问题，促进客户项目的有效推进，增强客户的信任和满意度，从而形成一定的服务网络优势。报告期内，发行人在四川省外分别实现主营业务收入15,441.88万元、17,727.87万元和 17,771.34万元 ，随着各分子公司的设计作品得到更多区域客户的认可及好评，公司在全国范围内的服务网络优势逐步体现，为发行人主营业务持续稳定增长提供了新的市场空间。

三、补充说明报告期各期对恒大、融创的销售收入，在手订单中恒大、融创的金额及占比，各期发行人应收恒大、融创的商业承兑汇票及应收账款金额；融创、恒大等房地产客户及其他区域性中小型房地产客户在业务经营、主要财务指标、流动性等方面出现的不利变化具体情况，上述不利变化是否对发行人业务及持续经营能力构成重大不利影响；充分提示主要客户流动性状况变化引起的经营风险。

（一）补充说明报告期各期对恒大、融创的销售收入，在手订单中恒大、融创的金额及占比，各期发行人应收恒大、融创的商业承兑汇票及应收账款金额及在业务经营、主要财务指标、流动性等方面出现的不利变化具体情况

1、融创相关情况

（1）报告期各期对融创的销售收入、在手订单、应收账款余额及商业承兑汇票的相关情况如下：

单位：万元

（2）融创在业务经营、主要财务指标、流动性等方面情况

根据融创2022年1月的公告信息，2021年全年，融创实现合同销售额5,973.6亿元，同比增长4%，实现归属于融创的权益合同销售金额约人民币

3,615.7亿元。根据克而瑞地产研究中心的研究报告，融创全年业绩位列全口径销售榜第三，仅次于碧桂园和万科。

2021年融创资本结构进一步改善，“三道红线”指标持续向好，相应指标进一步降低，根据融创半年报数据，仅一条指标踩线。同时融创信用状况未发生不利变化，评级维持稳定。

2021年11月和2022年1月，融创已完成两次配股事项，分别融资50.9亿港元和45.2亿港元。同时融创亦计划通过资产、股权的出售等方式保证流动性

的充裕。根据公开信息， 其在业务经营、主要财务指标、流动性等方面不存在出现不利变化的情况。

2、恒大相关情况

（1）报告期各期对恒大的销售收入、在手订单、应收账款余额及商业承兑汇票的相关情况如下：

单位：万元

（2）恒大在业务经营、主要财务指标、流动性等方面情况

根据公开信息，发行人主要客户中恒大存在流动性紧张、偿债能力降低的情形。受恒大流动性风险加剧的影响，为积极应对恒大集团资金紧张问题带来的风险，同时防止风险进一步扩大，发行人于2021年9月下旬起暂停与恒大新的业务合作。并本着谨慎性原则，发行人已对恒大截至2021年12月31日尚未收回的应收款项执行如下坏账准备计提政策，即“截至2021年12月31日，除以房抵设计费相关的应收款项公司按照账龄计提坏账准备外，其余应收款项公司对其单项全额计提坏账准备”。其中截至2021年12月31日，发行人对恒大的应收款项余额合计为3,229.19万元，已全额计提坏账准备的应收款项余额为

2,856.40万元，按账龄计提坏账准备的应收款项余额为372.79万元，已计提坏账准备102.50万元。同时鉴于恒大目前流动性紧张的情况，自2021年7月1日起，由于发行人对恒大相关业务的经济利益流入存在不确定性，将不再根据合同约定的对应履约阶段金额确认收入。即2021年下半年起，发行人对恒大相关项目在完成合同约定的阶段性履约义务后按收到的现金金额确认收入。

（二）融创、恒大等房地产客户及其他区域性中小型房地产客户在业务经营、主要财务指标、流动性等方面出现的不利变化具体情况，上述不利变化是否对发行人业务及持续经营能力构成重大不利影响。

报告期内，发行人主要客户为融创、恒大、诺仕达、领地、丽彩实业、北大资源、德商、鑫苑、 海成集团 等，上述客户的业务经营、主要财务指标、流动性等方面变化情况如下：

1、主要客户业务经营、信用状况变化情况

注：上述主要客户业务规模数据来源于克而瑞地产研究中心 2019-2021年 《中国房地产销售TOP200排行榜》统计的操盘金额，部分主要客户暂无公开业务规模数据系通过走访确认。

2、主要客户流动性状况及主要财务指标

发行人主要客户目前的流动性状况及截至2021年6月30日的主要财务指标情况如下：

注1：公司其他主要客户诺仕达、德商、丽彩、 海成集团 未公开披露其财务数据情况；注2：上表相关数据来源于Wind、相关地产公司披露的2021年半年报、券商研究报告及其他公开信息；

注3：流动性状况主要根据公开市场信息和与发行人业务开展及回款情况综合判断。

3、主要客户出现的不利变化情况及对发行人的影响

（1）恒大相关情况及其影响

关于恒大的相关情况详见本回复意见“问题1.关于主营业务”之“三、（一）补充说明报告期各期对恒大、融创的销售收入，在手订单中恒大、融创的金额及占比，各期发行人应收恒大、融创的商业承兑汇票及应收账款金额在业务经营、主要财务指标、流动性等方面出现的不利变化具体情况”。

（2）其他主要客户相关情况及其影响

①北大资源情况及影响

根据北大资源披露的公告及公开信息，因北大资源股东北大方正集团有限公司无力清偿债务，其债权人向法院提请重整北大方正集团有限公司；2021年4月30日，珠海华发集团有限公司、中国平安保险（集团）股份有限公司及深圳市深超科技投资有限公司与北大方正集团有限公司管理人、北大方正集团有限公司、方正产业控股有限公司、北大医疗产业集团有限公司、北大方正信息产业集团有限公司及北大资源集团有限公司订立重整投资协议；北京市第一中级人民法

院已裁定批准重整计划。 2022年1月30日，根据公开信息，中国银行保险监督管理委员会做出正式批复，同意平安人寿提出的重大股权投资新方正集团的申

请，目前相关重整正在进行中。 报告期内，发行人与北大资源的业务均正常履行，

报告期内累计确认收入（含税） 4,450.02万元 ，报告期内累计回款 3,987.28万

元 ，累计回款占收入比为 89.60% ，整体回款情况良好，较公司其他客户不存在显著差异，未对发行人经营造成重大不利影响。

②鑫苑情况及影响

鑫苑在 报告期内 存在票据逾期的情形，逾期票据金额为28.39万元，主要系受项目公司资金监管审批影响。截至2021年12月31日 ，上述票据已兑付。鑫苑逾期票据金额较小且除上述情形外，不存在其他不利影响的情形，报告期内，发行人对鑫苑累计确认收入（含税） 1,277.42万元 ，累计回款 852.68万元 ，累计回款占收入比为 66.75%，主要系报告期前2018年预收款金额较高所致。考虑上述影响因素后，鑫苑 整体回款情况良好，不会对发行人经营造成重大不利影响。

综上，除上述情况外，发行人其他主要客户在业务经营、主要财务指标、流动性等方面未出现不利变化。

（三）充分提示主要客户流动性状况变化引起的经营风险

发行人已在招股说明书“第四节 风险因素”之“三、经营风险”中补充披露如下：

受国家政策、宏观调控或经营不善等因素影响，公司部分客户会存在流动性紧张的情形，从而导致其出现支付能力或意愿下降的情况，进而对公司的经营状况造成不利影响。公司主要客户恒大出现流动性紧张危机，虽然相关政府部门通过集中管辖、监管约谈等方式化解恒大债务风险，并且恒大正通过多种途径积极筹措资金，缓解资金压力，但截至本招股说明书签署日，恒大流动性紧张的情况未得到实质缓解。

本着谨慎性原则，发行人已对恒大截至2021年12月31日尚未收回的应收款项执行如下坏账准备计提政策，即“截至2021年12月31日，除以房抵设计费相关的应收款项公司按照账龄计提坏账准备外，其余应收款项公司对其单项全额计提坏账准备”。截至2021年12月31日，发行人对恒大的应收款项余额合计为3,229.19万元，其中已全额计提坏账准备的应收款项余额为2,856.40万元，按账龄计提坏账准备的应收款项余额为372.79万元。

同时，公司其他房地产客户亦可能存在因国家政策变化等因素导致流动性出现问题，进而对公司经营造成不利影响。

四、补充说明与西南地区可比公司在相关业务领域的经营情况、市场地位、技术实力、资质、具备业务资质技术人员、衡量核心竞争力的关键业务数据、指标等方面的比较情况，量化分析相关竞争优劣势，客观说明在西南地区的市场定位及行业地位。

（一）西南地区可比公司在相关业务领域的经营情况及比较分析

公司在西南区域的主要竞争对手为 成都基准方中建筑设计股份有限公司 、洲宇设计集团股份有限公司、上海天华建筑设计有限公司、中衡卓创国际工程设计有限公司、筑博设计股份有限公司、中国建筑西南设计研究院有限公司。

中国建筑西南设计研究院有限公司系西南区域大型的国有设计企业，是中国同行业中成立时间最早、专业最全、规模最大的国有甲级建筑设计院之一； 成都基准方中建筑设计股份有限公司 系全国一流的大型综合建筑设计服务企业。上述两家公司经营规模较大，发行人与其相比经营规模存在较大差距。

发行人与西南地区其他可比公司的营业收入、净利润对比情况如下：

单位：万元

注1：上海天华建筑设计有限公司未公开披露其财务数据，因此无法比较其业务经营情况；注2：数据来源于相关公司年报、招股说明书等， 由于相关公司未披露2021年年报故无2021年数据 ；注3： 2019年至2020年 ，筑博设计股份有限公司西南区域业务收入分别

为17,451.61万元和17,260.18万元。

根据上表，发行人目前的经营规模总体上小于西南地区其他可比公司，但发行人盈利能力已超越部分可比公司。未来发行人将通过进一步提升技术能力，提升品牌影响力，提高信息化管理水平，扩大业务覆盖区域，促进发行人的持续、稳定发展。目前发行人在西南地区已具有较强的竞争力。

（二）西南地区可比公司在相关业务领域的市场地位、技术实力及比较分析

发行人属于西南地区建筑设计行业具有较高知名度的行业领先企业，在西南地区具有良好的品牌影响力和较强的技术实力。

（三）西南地区可比公司资质和具备业务资质技术人员情况及比较分析

发行人在业务资质和注册资质人员方面与西南地区可比公司的对比情况如下：

注1：上述同行业可比公司、竞争对手公司的主营业务、业务资质、注册资质人员情况信息来源于各公司招股说明书、定期报告、官方网站、wind资讯以及截至 2021年12月31日

全国建筑市场监管公共服务平台（ http://jzsc.mohurd.gov.cn/home ）。

在业务资质和注册资质人员方面，发行人与洲宇集团相近，与其他西南地区可比公司差异较大，主要原因系各公司之间主营业务覆盖的范围及业务领域不同，需具备的资质类型不同，不同资质类型对于从业人员专业背景及相关专业资质人员数量要求亦不同。公司目前拥有的建筑行业（建筑工程）甲级资质足以覆盖相关工程建设项目的主要咨询和设计环节；公司从业人员专业结构合理，专业人才数量足以支撑业务发展。

（四）西南地区可比公司衡量核心竞争力的关键业务数据、指标及比较分析

注：部分西南地区可比公司无公开披露的上述数据，故选择筑博设计和洲宇集团进行对

比。 上述公司尚未披露2021年年报，故无2021年可比数据。

企业核心竞争力的衡量需从核心竞争力的特征和构成的角度予以判断，即业务拓展能力指标（营业收入增长率）、盈利能力指标（扣除非经常性损益后的净利润增长率）和行业特点决定的关键能力指标（由于建筑设计行业属于智力密集型行业，具有典型的轻资产、重人才、附加值高的生产性服务行业特征，人才资源是建筑设计的核心竞争力，本科及以上人员占比较为客观反应了企业人力资源的储备的情况）

公司与西南地区可比公司筑博设计和洲宇集团相比，发行人在盈利能力指标方面 在 2019年略低于洲宇集团外，2020年 高于上述两家竞争对手；同时在业务拓展能力方面处于中位水平，仅行业特点决定的关键能力指标方面较其略低。因此公司与上述两家西南地区可比公司相比，在衡量核心竞争力的关键因素方面不存在显著差异，且发行人盈利能力较强。

（五）发行人在西南地区的市场定位及行业地位

公司作为西南地区知名的建筑设计服务商，可从事建筑行业（建筑工程）甲级资质证书许可范围内的所有相关建筑工程设计及咨询顾问服务，包括概念设计、方案设计、初步设计、施工图设计、施工配合及后期服务等全过程设计服务工作，业务主要集中在居住建筑设计、公共建筑设计。公司凭借着全面的专业的设计能力、雄厚的人才力量、优良的服务水平，在西南区域建筑设计行业处于领先地位，在国内建筑设计行业也拥有较高的知名度。

五、结合宏观政策、主营业务、经营模式、技术水平、研发强度、成长性等因素，分析说明是否具有“三创四新”特征，是否符合创业板定位。

根据《深圳证券交易所创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定》（以下简称“《暂行规定》”），“创业板定位于深入贯彻创新驱动发展战略，适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新创业企业，并支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。”同时，《暂行规定》规定了原则上不支持在创业板申报的行业名录。对照《暂行规定》的要求，围绕宏观政策、主营业务、经营模式、技术水平、研发强度、成长性等情况进行全面分析，发行人确认符合“三创四新”的特征，符合创业板定位，具体分析如下。

（一）发行人主营业务符合国家经济发展战略和产业政策导向

发行人主营业务为建筑设计相关的创意设计咨询和全程技术服务。根据国务院办公厅于2017年2月发布的《关于促进建筑业持续健康发展的意见》（国办发[2017]19号），明确提出“提升建筑设计水平”“促进国内外建筑设计企业公平竞争，培育有国际竞争力的建筑设计队伍”。国家发改委于2019年10月发布的《产业结构调整指导目录（2019年本）》，已明确将“节能建筑、绿色建筑、装配式建筑技术、产品的研发与推广”“建筑信息模型（BIM）相关技术开发与应用”等先进建筑设计、研发、生产技术列为重点鼓励类技术开发项目。

发行人通过行业新技术、新理念的研究和应用，特别是对于前沿技术的研究和经验积累，包括城市更新、绿色建筑、装配式建筑、BIM等，提高了发行人在建筑设计及相关业务咨询服务领域的创新能力及工作效率。在装配式建筑设计方面，发行人是四川省装配式建筑产业协会设计类副会长单位，掌握了从设计到施工的全过程各阶段技术，先后完成装配式深化设计项目超40个，总建筑面积超600万平方米；在BIM设计方面，发行人是四川省建设科技协会BIM分会常务委员单位，已积累了100多个BIM项目设计咨询经验，累计建筑面积近千万平方米，于2019年被中国勘察设计协会民营设计企业分会评为“2019 BIM设计专业领先企业”；在绿色建筑设计方面，发行人是四川省首批获得“四川省绿色建筑技术咨询服务机构”的企业之一，目前拥有四川省绿色建筑与节能青年委员会委员2名，已先后完成“融创·玖阙府”、“金隅·金成府”等多个具有代表性的绿色建筑项目。

因此发行人主营业务符合国家经济发展战略和产业政策导向。

（二）发行人主营业务为创意性、高技术服务，具备典型的创新、创造、创意属性

公司主营业务为建筑设计相关的创意设计咨询和全程技术服务，所属的建筑设计行业兼具文化创意产业的创意属性和工程技术行业的创新属性。建筑设计行业的创新、创造、创意不像其他生产性行业体现为专利或非专利技术等模式化的知识产权，而是更直观的体现在设计完成的建筑作品中，优秀的设计作品均是发行人设计师团队根据不同项目的功能需求、场域现状、地域文化等情况，通过不同的设计理念和空间表达，进行创新、创造的直观体现。

经过多年的业务实践，发行人金隅•金成府项目、新力•东园项目等多个设计项目获得了金盘奖、美尚奖等奖项，赢得了较好的行业口碑，优秀设计作品项目的积累体现了发行人的创新、创造、创意能力。

同时随着科技的快速发展，发行人还及时跟进互联网、大数据、人工智能等新一代信息技术，提升建筑设计与数字化、信息化的融合度，通过深化信息技术应用，深入推进建筑设计数字化转型，符合创业板支持传统产业与新技术融合的定位要求。

（三）发行人重视技术创新和研发，符合创新驱动发展战略的要求

发行人的技术创新和研发主要体现为设计体系的标准化构建和设计应用软件的开发，并与正在执行的项目直接相关，为发行人的长远发展提供技术支持。

在设计方面，发行人基于大量同一类型项目的设计实践，总结归纳该类型项目的共性，结合市场热点需求，形成具有总结性和市场前瞻性的研发成果，在一定程度上形成贴合市场需求、可操作性强的标准化技术方案，并建立各类设计产品标准模型及样式和相应的设计技术体系和标准化文件，从而提高设计效率，保证设计成果质量及创意创新的稳定输出，如发行人已进行的户型标准化研究、改善性住房产品标准化模型研究、度假型产品标准化模型研究、标准制图研究等。

在应用软件开发方面，发行人基于对建筑设计行业的深刻理解，以及长期从事设计咨询工作所积累的工作经验，根据建筑设计行业的要求，结合建筑设计业务特点，在Autodesk平台上进行二次开发，开发出适合建筑设计行业特性的设计效率工具、标准化工具等应用软件，截至 2021年12月31日 ，发行人已形成了27项计算机软件著作权。

（四）从关键经营指标来看，发行人具备成长性，符合创业板主要服务成长型、创新创业企业的定位要求

报告期内，发行人业务规模不断扩大，营业收入持续上升，公司实现收入分别为35,051.50万元、39,222.03万元和41,342.74万元 ，逐年增长。报告期内，发行人实现归属于母公司股东的净利润分别为5,197.26万元、6,957.85万元和 7,473.39万元 。发行人主营业务收入、净利润等与经营相关的主要指标亦呈快速增长趋势，具有良好的成长性。

同时，截至报告期末，发行人拥有一级注册建筑师、二级注册建筑师、一级注册结构工程师等注册类人员 33名 ，拥有建筑、结构、给水排水、暖通空调、电气专业的各类中/高级工程师职称的设计人员数量为 136人 ，占公司总人数的 14.23% 。且发行人不断加强与高校和行业协会的合作与交流，报告期末，发行人员工中拥有高校荣誉教授1名、客座教授6名、四川省住房和城乡建设厅专家4名、四川省绿色建筑与节能青年委员会委员2名、四川省消防设计专家委员会专家1名、四川省房地产业高质量发展咨询委员会委员3名， 成都市房地产开发

企业协会规划设计专业委员会副主任1名 。发行人丰富的高素质技术人才储备亦

为未来的技术创新和业务可持续发展打下良好的基础。

综上，从宏观政策、主营业务、经营模式、技术水平、研发强度、成长性等方面来看，发行人具备创业板要求的“三创四新”的特征，符合创业板定位。

【中介机构核查情况】

一、核查程序

保荐机构、发行人律师、申报会计师就上述事项执行了如下核查程序：

1、查阅近年中央经济工作会议、政府工作报告以及与房地产行业相关调控政策；访谈发行人总经理，了解分析房地产行业长期调控对发行人的具体影响；2、查询了近年我国宏观经济形势、房地产行业发展情况、城镇化建设等相关数据和报告；访谈发行人总经理，了解发行人主营业务具有成长性和可持续性的内外部原因；

3、获取发行人主要客户的收入、应收账款以及回款情况明细表，了解发行人报告期内主要客户的回款情况，同时通过Wind、证券研究报告并结合公开信息分析主要客户在业务经营、主要财务指标、流动性等方面出现不利变化的情况；访谈发行人总经理，了解发行人客户发生不利变化情况对发行人的影响及应对措施；

4、查阅各类竞争主体代表性企业的官方网站、同行业上市公司披露的招股说明书、年度报告；查询公开信息并获取西南地区主要竞争对手拥有的业务资质、注册资质人员情况；访谈了解发行人在西南地区的市场定位及行业地位；5、查阅发行人审计报告、行业相关研究报告，访谈发行人总经理，并对比分析《暂行规定》的相关规定要求。

二、核查结论

经核查，保荐机构、发行人律师、申报会计师认为：

1、房地产行业宏观政策的目的及其影响的论述准确、谨慎，具有逻辑性；房地产行业长期调控，未来有可能会影响房地产开发企业降低投资需求进而影响建筑设计行业的市场需求，发行人将面临更加激烈的市场竞争，且短期内会对发行人销售回款造成一定影响，亦会使得未来发行人应收账款和应收票据余额较前期呈上升的态势；

2、发行人主营业务具有成长性和可持续性的相关内部、外部原因具有合理性；

3、发行人主要客户中恒大在流动性方面出现不利变化， 发行人已充分提示因主要客户恒大流动性状况变化引起的经营风险； 除恒大外，其他主要客户不存在出现明显不利变化情况；发行人持续经营能力未受到重大不利影响；

4、发行人在具体业务定位上为全过程设计公司，业务主要集中在居住建筑设计、公共建筑设计；发行人作为西南地区知名的建筑设计服务商，在西南区域建筑设计行业处于领先地位，在国内建筑设计行业也拥有较高的知名度；

5、结合宏观政策、主营业务、经营模式、技术水平、研发强度、成长性等因素，发行人具备创业板要求的“三创四新”的特征，符合创业板定位。

立本研究协助券商撰写业务与技术章节:

1、客观描述准上市企业的业务发展潜力和市场竞争力,突出准上市企业的竞争优势及未来成长性;

2、为准上市企业进行主营业务描述;

3、对公司所处细分市场的创新性和成长性进行阐述和论证;

4、为IPO招股说明书的撰写提供基础资料;

5、提供符合招股说明书要求的行业研究文案;

6、缩短券商对准上市企业的尽职调查时间;

7、为券商招股书引用行业观点和数据提供客观支持;

8、从行业研究角度协助券商把握准上市企业业务发展亮点及风险因素;

9、为准上市企业上会审查提供第三方数据支持;